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为公司盈利最主要影响品牌

  低基数与主力品牌高增速的作用下,2Q19盈利预计同比双位数增长。公司2Q18由于受到降税预期下。永达两大主要品牌宝马和保时捷新车毛利贡献占比已超过50%,为公司盈利最主要影响品牌。上半年中国10%下滑),并在二季度大幅提速,预计永达上半年,尤其是二季度销量和收入结构均将得到提升。

  宝马折扣或有回收趋势,盈利能力预计逐季提升。我们终端调研了解到,宝马主力车型折扣有回收趋势,目前宝马5系和X3两款销量占比较高车型折扣已经在小幅回收,此外,新3系6月上市后市场反应较好,仍有较多订单尚未交付,下半年有望在稳定价格的同时销量继续爬坡。我们预计下半年宝马将控制供货节奏和供应量,以稳定终端价格,恢复宝马毛利率水平,宝马经销商盈利能力将逐步改善。公司另一主要毛利贡献品牌-保时捷,终端调研反馈显示其持续维持低折扣和高综合毛利率水平,为公司贡献稳定新车毛利。

  中高端拖累可控,美系车企补贴缓解经销商盈利压力。永达中高端占比较小,18年占比仅为37%,且已美系品牌为主。虽然美系中高端品牌如别克、雪弗兰等在国五清库期间优惠力度较大,但终端反馈显示,多个美系车企对经销商均有清库补贴,一定程度上缓解其盈利压力。

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